文／金洪基
國際油價已回落至戰爭爆發前的水準，顯示市場逐漸消化了這場地緣政治危機所帶來的供應衝擊。隨著美國、以色列與伊朗衝突趨於緩和，市場對中東局勢的憂慮逐步降溫，原油價格也從高點回落，先前市場最擔心的油價飆漲情境，最終並未真正發生。
事實上，國際油價早在美國總統川普於今年3月暗示將對伊朗採取「解決方案」（軍事行動）時，便開始劇烈波動。當衝突正式爆發、荷莫茲海峽一度關閉後，市場立即反映可能出現的大規模原油供應中斷風險，國際油價一夕之間急速飆升。
當時，多家國際機構將此次事件視為近代最嚴重的能源供應衝擊之一，不少分析師預測，布蘭特原油價格可能突破每桶150美元，逼近全球金融危機期間創下的歷史高點；甚至有市場人士認為，全球石油市場恐怕已進入「不可逆轉」的新局面。
然而，約四個月後回頭檢視，市場最悲觀的預測並未成真。
隨著美國與伊朗展開和平談判，市場對戰事逐步降溫的期待升高，布蘭特原油與西德州中級原油(WTI)價格陸續回落至戰前區間。雖然嚴格而言，衝突尚未完全結束，但市場普遍認為局勢已逐漸朝停火方向發展，地緣政治風險溢價也因此快速消退。
布蘭特原油自今年初高點以來已回跌約42%，WTI也較戰爭期間高點下跌約37%，顯示市場對供應中斷的擔憂已明顯降溫。
市場之所以逐漸恢復信心，一方面是因為投資人對供應衝擊的適應能力提高，另一方面則來自於對戰事不致長期擴大的預期。
在美伊簽署合作備忘錄之前，川普曾多次公開表示，希望盡快結束衝突，也讓市場重新想起近年投資圈流傳的「TACO Trade」(Trump Always Chickens Out)說法，亦即市場普遍認為，川普雖然經常採取強硬姿態，但最終仍會選擇降低衝突、避免局勢失控，因此市場對其言論的反應也逐漸趨於理性。
此外，歷史經驗也提供了市場一定程度的信心。自1970年代石油危機以來，國際油價雖曾因戰爭或重大事件而短期暴漲，但多數情況下都未能長期維持高檔，因此市場普遍相信，只要供應恢復正常，油價終將回歸基本面。
另一方面，美國也透過軍事行動維護能源運輸安全，協助降低市場對供應鏈中斷的憂慮。隨著航運安全逐步恢復，市場對原油供應的信心同步提升，油價也因此進一步回落。
之後，美國與伊朗達成包含區域局勢降溫、恢復荷莫茲海峽航運等內容的合作備忘錄，再度強化市場信心。消息公布後，WTI應聲下跌約2%，布蘭特原油則維持平穩，隨後兩項油價均持續回落，逐步回到戰前水準。
整體而言，國際油價此次快速回落，不僅反映市場逐漸消化地緣政治風險，也再次證明能源市場雖容易受到突發事件影響，但只要供應恢復、市場預期改善，風險溢價往往也會迅速消退。
在全球經濟仍面臨諸多不確定因素之際，未來國際油價走勢仍將持續受到中東局勢、能源供需變化以及各國政策影響。不過，至少從目前市場表現來看，本輪由戰爭引發的國際油價震盪，已逐漸告一段落。
