文/主筆 蔡昆凌
川普2.0上任後，美國重啟動「比特幣戰略儲備」、通過《天才法案》，到全球資產管理巨頭BlackRock發行比特幣現貨ETF，國家與機構資金接連入場，讓市場在「全球金融秩序正被改寫」的樂觀去期待加密貨幣產業榮景；然，多頭行情在去年10月衝上逾12萬美元高點後急轉直下，比特幣價格反轉走弱，一路探底至最低6萬美元，跌幅達5成，比特幣神話瞬間成南柯一夢！
事實上，這波慘烈回檔，不僅抹殺了川普2.0上任以來的政策紅利，也讓投資人的獲利全數泡沫化！然其背後原因在於「風險偏好降溫」與「去槓桿」，因為美國科技股與AI題材轉弱，加上市場擔憂聯準會新任主席提名人Kevin Warsh立場偏鷹派，這使風險資產全面承壓，因此，比特幣作為高波動資產，勢必率先受影響！
再者，比特幣下跌更同時觸發槓桿多單大額清算，使得未平倉量急劇收縮，而在流動性偏薄弱的環境下，市場深度下降會放大單筆賣壓的價格衝擊，使先前政治題材所堆疊的溢價更快回吐，走勢逐漸回歸基本面與資金面驅動！
綜上可知，加密貨幣市場正在經歷一場去風險化過程，價格驅動因素已從單純投機預期，轉變為對全球利率、經濟健康狀況與機構資金流動的真實反應，而這次比特幣崩跌可拆解為2段，首先是比特幣自88,000美元回落至75,000美元，屬於去槓桿行動，透過關鍵點位觸發爆倉與強制平倉，形成連鎖踩踏；再者是從70,000美元進一步跌至61,000美元則與場外ETF槓桿問題有關，所以這次崩跌並非比特幣基本面惡化，而是實質面資金結構性去槓桿的結果。
