文/主編 蔡昆凌博士
日圓兌美元匯率近日跌至近40年低點，引發市場再度關注日本政府是否出手干預匯市，但相關研究分析：在美元重新走強、聯準會維持鷹派立場的背景下，日本此時貿然進場支撐日圓，必將是一場成本高卻成效有限的戰鬥。學者蔡昆凌博士建議：「相較於急於干預，日本當局目前選擇按兵不動，或許才是更務實的選擇！」
事實上，日圓近期跌至1美元兌162日圓以上水準，儘管市場不斷猜測日本政府可能再次進場干預，但政府迄今仍未有實際行動，而當前支撐美元走強的因素並非短期投機情緒，而是美國貨幣政策方向出現明顯轉變所以即使日本重新大規模買入日圓，也「未必能」改變市場對美元後續走向！
此外，市場原先普遍預期華許將傾向支持較寬鬆的貨幣政策，但實際上，華許是要將抑制通膨列為首要目標，展現比預期更為強硬的立場，聯準會官員最新利率預測也顯示，今年升息的可能性高於降息，這不僅強化市場對美元的信心，也再次證明聯準會仍維持相對獨立性。
綜上，由於全球金融體系高度依賴美元與美國利率政策，日本若試圖單方面對抗這股趨勢，難度必然大幅提高，但日本政府今年並非沒有行動，從4月到5月底的四週內，日本動用約740億美元進場支撐日圓，規模創下歷史新高，日本更利用黃金周連假進場，一度成功推升日圓匯價，但這種效果並不持久，日圓很快再度回貶，目前匯率甚至低於4月干預前水準，而日本如果希望干預有效，最理想的情況仍是取得美方支持，甚至復刻1998年美日聯手穩定日圓的模式，但現階段已不具備當年的條件了，
文章指出，1998年亞洲金融危機期間，亞洲多國遭遇貨幣與金融危機，日本自身也面臨銀行體系動盪，促使美日聯手進場。然而當前日本經濟與金融體系並未出現類似危機，亞洲市場受到的衝擊也遠低於當年水準，因此缺乏國際協調干預的迫切性。所以，日本當前最大的挑戰或許不是日圓疲弱本身，而是美元全面走強，所以日本此時過早耗費資源對抗市場趨勢，未必是最佳化的解決時機！
