文/李振麟
能源價格的主要核心點，仍然取決於實際供應量，也就是「桶數」，只要上游「受限」的陰影持續籠罩，任何的替代方案都無法彌補缺口上的心理因素，價格上漲的壓力也就難以消除。如同柴油與航空燃料市場，目前已經出現明顯的短缺局勢，整體的能源體系都受到影響。
「黑天鵝」效應不斷擴散下，全球金融市場、航運運輸、製造業等，在這場不穩定的地域環境中，未來數週甚至數月的情勢變化，成為觀察的重點。尤其是在軍事與政治因素相互交織下，經貿環境的不確定性持續上漲。
能源價格的未來走勢，將取決於地緣政治與國際協調能力。在緊張事態持續下，進一步涉及到「地緣政治」、「航運安全」以及「全球供應鏈」的結構問題。在荷姆茲海峽風險升高下、能源供應因此受限。在市場情緒波動的多重影響下，全球能源市場呈現出不穩定態勢，未來數週、數月內，將成為觀察這場危機是否擴大的關鍵時刻。
近期市場傳出，伊朗對通過海峽的船隻採以「選擇性放行」，甚至於收取高額通行費用。航運數據顯示，目前約有二五○○艘船隻滯留在波斯灣內，另外約有四○○艘在海峽外等待通行，顯示在此政策下，對於所有航運業主，都帶來高度壓力。
相關分析機構更進一步指出，目前市場估計，每天約有一六○○萬桶石油，被排除在市場之外。情勢持續拖延下去，屆時的供應缺口將可能高達每日一○○○萬桶，對於全球油價形成長期性的高成本支撐力道。由於美伊雙方軍事部署與衝突升級的訊息不間斷，油價劇烈震盪，至今仍維持在高檔區間。
同樣也令人意外的發現，雖然國際能源價格飆升，但是股票、利率、信用市場甚至美元，卻反而是意外的相對穩定。長年以來的資訊顯示，通常在重大危機發生時，市場的恐慌指數（VIX）本應該會更加地大幅擴散，但是目前的金融市場變動幅度，似乎仍未完全反映出能源市場的危機，換言而之，金融貨幣仍處於「相對冷靜」的狀況，與能源市場形成明顯對比。
市場低估風險 最大的變數卻在衝突中增加
這次區域性危機最大的關鍵點，並不是石油供應鏈是否因此中斷，而是這樣的衝突會持續多久。若時間不斷拖延下去，勢必將從能源領域逐步擴散至全球經濟，即使部分石油採以其他的緊急替代方案，卻也無法抵銷波斯灣衝突所帶來的危機層面。
面對中東區域風險的持續升高，伊朗的經貿活動卻持續進行中，即使是主要的石油出口樞紐哈爾克島（Kharg Island）遭遇攻擊，海運裝載活動仍穩定運作中，也就是更多的石油轉往位於阿曼灣的賈斯克港（Jask），以降低對於荷姆茲海峽依賴，根據相關數據顯示，賈斯克港的陸上庫存量近期已經上升約五四二萬桶，顯示該港口的重要性正在快速提升中。
僅管目前中東產油國試圖以其他替代方案來解決，卻仍無法完全取代海峽運輸量，就如同部分石油透過沙烏地阿拉伯與阿聯酋的管線運輸，或者是透過伊拉克北部輸出，但是仍然不足以完全彌補波斯灣海運的運送規模，以及效率上的優先條件，目前能源市場的問題已經不再只是短期的供需失衡，而是結構性的風險曝露，最終「時間」將成為經濟風暴的導火線。
雖然市場重新評估能源供應的安全性風險，除了多元化的取代方案外，戰略儲備也必須重新調整，同時「風險溢價」也勢必要納入油價中，推動潛在性通膨走勢。當能源價格持續上升，再加上原料價格波動增加，並不斷地侵蝕製造業利潤，企業與產業鏈的經營成本也將因此受害。
