文/主編 蔡昆凌博士
美國財政部在本月18日公佈了最新的國際資本流動報告（TIC）數據，內容顯示：外國投資人持有的美債總額出現明顯下降，從2026年2月的9.4871兆美元降至3月的9.3487兆美元，而這原因是因為美國與以色列對伊朗戰爭的不確定性升高之際，市場避險情緒升溫，全球市場對美國資產疑慮升高，對通膨、能源價格以及財政壓力的擔憂加劇，推升美債殖利率，同時也削弱市場對美國聯準會（Fed）降息的期待所產生。
事實上，日本在3月減持477億美元美債，持有規模降至1.1916兆美元，仍為最大海外持有國；中國3月減持410億美元美債，規模降至6523億美元，為第3大海外持有國；而第2大海外持有國英國則「增」持美債，持有規模由2月的8973億美元增至9269億美元。
端視美國前10大海外債主中，包括日本、比利時、加拿大與法國在內，共有7國減持美國公債，主因是因為3月是中東緊張局勢升高後，影響首度完整反映的一個月，而美國與以色列對伊朗的戰爭擾亂海運供應鏈、推高能源價格，同時也衝擊全球債券與匯市。
再者，在油價推動通膨升溫的背景下，市場重新調整對聯準會降息的預期，導致殖利率走高，不僅造成按市值計價（mark-to-market）的估值損失，也讓全球投資人對利率資產態度更加謹慎。
綜上，儘管市場資金流向是美元資產遭減持的重要因素，特別值得關注是中國也同步加快外匯存底多元化布局，因為中國人民銀行已連續18個月增持黃金，因為市場普遍認為黃金是地緣政治與金融風險的避險工具，而這對中國而言是長期且漸進的主權資產配置多元化過程，目的明顯是要降低對單一貨幣或單一資產類別的過度依賴，但中國尚不至於大規模拋售美國資產，因為美元市場仍是全球最深、流動性最強的金融市場！
